\"红衣教主\"助力,哪吒汽车驶向港交所,销量难题何时解决？

登陆资本市场近几年一直在哪吒汽车的规划之中。

2022年，哪吒汽车（下称“哪吒”）创始人兼董事长方运舟在接受《国际金融报》记者专访时透露，公司计划于2023年9月左右登陆港交所。

此后，上市传闻一直伴随着哪吒。

今年以来，在360创始人周鸿祎的加持下，哪吒迎来一波流量。伴随着新车哪吒L订单量的超预期增长，其上市之路也迎来实质性进展。

6月26日，合众新能源汽车股份有限公司向港交所递交上市申请，而新势力品牌“哪吒”就属于该公司旗下。若合众新能源成功上市，哪吒将成为第五家港股上市的新势力车企。

此次上市的联合保荐人包括中金公司、摩根士丹利、中信证券、农银国际和招银国际等。

 

哪吒GT 吴迪摄

三年亏损超183亿元

招股书显示，哪吒2021年—2023年营收分别为50.87亿元、130.5亿元、135.55亿元，其中销售汽车及零部件为主要收入，三年内公司该部分收入分别为47.5亿元、127.78亿元、132.53亿元，分别占总收入的93.4%、97.9%以及97.8%。

营收增长主要源于销量端的变化。2021年，哪吒全年销售量为6.97万辆，仅次于“蔚小理”，次年，公司凭借低价车哪吒U与哪吒V再次走红市场，以15.21万辆的全年销量超越“蔚小理“占领新势力榜首之位。

受市场环境及公司营销策略失误等影响，哪吒并未稳坐榜首位置。2023年，公司销量回落至12.75万辆，仅完成全年目标的51%。2024年前5个月，哪吒销量仍未回正轨，累计销量仅4.36万辆，相较年初定下的30万辆全年目标，完成度不到15%。

随着产品矩阵变化，哪吒的销量主力车型已由低价小车逐渐转移至20万元左右的哪吒S与哪吒GT，公司平均车价逐年提升，从2021年的7.1万元提升至2023年的10.9万元。因此，哪吒2023年营收并未因销量下滑出现下降，仅增速出现下滑。

同时，销售主力车型的变化也让哪吒近三年的毛利率压力得到部分缓解，由2021年的-34.4%提升至2023年的-14.9%。

困扰在新势力车企身上的盈利问题，哪吒汽车也未能幸免。

目前上市的新势力车企中，仅理想实现盈利。招股书显示，哪吒2021年—2023年分别亏损48.4亿元、66.66亿元、68.67亿元，三年累计亏损达183.73亿元。

大幅度亏损主要源自销售及分销开支与研发投入。2021年—2023年，哪吒的销售及分销开支逐年递增，其中广告及宣发开支、折旧及摊销开支为主要增长点。2023年，虽然哪吒销量环比下滑，但其广告及宣发开支环比大幅提升174.9%，同样折旧及摊销开支环比提升83.7%。

为提升市场竞争力，哪吒的研发支出也在三年内递增。2023年，其研发投入达到15.98亿元，环比提升76.3%。哪吒对此表示，投入主要用于新产品研发。

上市迫在眉睫

自零跑2022年9月成功登陆港交所后，港股再无新进中国新势力车企，若哪吒此次成功，将成为一年半内首登港交所的新势力车企。

事实上，哪吒对资本市场规划已久。

早在2020年7月，哪吒便宣布启动科创板上市申报工作，计划于2021年上市。

彼时，哪吒汽车联合创始人、CEO张勇曾坦言，汽车企业的发展需要大量的钱，有更多的钱，公司才可以在产品和技术研发上进行更多投入，加快营销渠道的布局和扩大品牌宣传。

但最终因为某些因素，上市消息再无下文。

直至2022年2月，哪吒被曝转战港股，但被公司否认。同年10月，《国际金融报》记者专访合众新能源创始人方运舟时，其透露公司预计2023年9月将再次冲刺资本市场。但公司并未按其所述时间递表。

2024年3月，哪吒IPO情况再被曝光。有消息称公司已于2023年四季度启动赴港IPO的准备工作，目前签约的基石投资金额已超20亿元。彼时，哪吒回应称，确有其事。

3个月后，哪吒终于向资本市场迈出关键一步。

如今，距离哪吒首次曝出IPO已过去4年，期间公司不断扩展海内外业务，丰富产品矩阵，但市场变化不可小觑。哪吒真的准备好了吗？

多名行业人士在与记者交流时，谈到对哪吒此时递交招股书的看法，在他们看来，哪吒自身的业务压力”以及“港股政策好转”是主要原因。

此前，张勇针对于哪吒IPO的进程发言，“目前账上有100亿元的资金，并不急于IPO”。但截止2023年12月31日，哪吒年末现金及现金等价物仅为28.4亿元，面对逐渐加剧的净亏损，公司急需资金注入。

自去年起，国内新能源汽车市场竞争加剧，哪吒的销量正遭受挑战，其专注的低价市场中，比亚迪、长安、吉利等“卷王”正加速涌入，售价7.49万元的哪吒V在智能化与续航里程上已被远远超越。

因此，公司亏损加剧，手中资金缺乏，整体销量不佳等多层因素迫使哪吒加快步伐进入资本市场。

同时，自2023年3月31日起，香港交易所放宽了上市门槛，推出新特专科技公司上市机制。盘古智库高级研究员江瀚认为，近年来，新能源汽车市场持续快速增长，投资者对新能源汽车领域的兴趣日益浓厚。同时，港交所作为国际金融中心，对于新能源汽车企业的上市持开放态度，并提供了较为灵活的上市规则，这为哪吒的上市提供了良好的外部环境。